rb88随行版:我国卫星的宿世此生：2025年营收6103亿职业第二净利润24052万元职业第六

  我国卫星成立于1997年8月21日，于1997年9月8日在上海证券交易所上市，注册地和办公地均为北京市。它是国内小卫星、细小卫星研发的中心力气，具有“通讯+导航+遥感”一体化使用才能。

  我国卫星主运营务为宇航制作和卫星使用，所属申万职业为国防军工 - 航天配备Ⅱ - 航天配备Ⅲ，所属概念板块包含航天科技集团、空间站、航天系。

  2025年，我国卫星运营收入为61.03亿元，职业排名2/9，高于职业均匀数31.46亿元和中位数7.83亿元，职业第一名航天电子为139.1亿元。主运营务构成中，宇航制作及卫星使用60.47亿元占比99.08%，租借收入3503.62万元占比0.57%，资料出售2100.96万元占比0.34%。纯利润是2405.2万元，职业排名6/9，低于职业均匀数1.15亿元和中位数4792.78万元，职业第一名我国卫通为5.3亿元，第二名电科蓝天为3.28亿元。

  偿债才能方面，2025年我国卫星资产负债率为38.78%，略低于去年同期的38.94%，但高于职业均匀33.80%。从盈余才能看，2025年毛利率为8.84%，较去年同期的11.77%会下降，且低于职业均匀27.72%。

  公司操控股权的人为我国空间技术研究院，实践操控人为我国航天科技集团有限公司。董事长李大明，1981年3月出世，博士研究生，研究员，曾任我国空间技术研究院总体设计部副部长等职，2023年2月起兼任公司董事长。总裁朱楠，1978年6月出世，博士研究生，研究员，曾任我国空间技术研究院总体设计部斗极二号卫星副总指挥等职，2021年6月起任公司总裁、党委副书记，2022年1月起兼任公司董事，2025年薪酬为106万，较2024年的86万添加20万。

  到2025年12月31日，A股股东户数为24.28万，较上期添加51.26%；户均持有流转A股数量为4869.88，较上期削减33.89%。截止2026年3月31日，我国卫星十大流转股东中，卫星ETF永赢（159206）位居第二大流转股东，持股1701.67万股，为新进股东；永赢高端配备智选混合主张A（015789）位居第三大流转股东，持股1204.44万股，比较上期添加246.42万股；安全中证卫星工业指数A（025490）位居第四大流转股东，持股932.23万股，为新进股东；富国中证军工龙头ETF（512710）位居第五大流转股东，持股839.89万股，比较上期添加8.15万股；富国中证卫星工业ETF（563230）位居第七大流转股东，持股647.59万股，为新进股东；招商中证卫星工业ETF（159218）位居第八大流转股东，持股532.56万股，为新进股东；南方中证500ETF（510500）位居第九大流转股东，持股426.28万股，比较上期削减434.63万股；博时中证卫星工业指数A（024748）位居第十大流转股东，持股381.25万股，为新进股东；香港中心结算有限公司退出十大流转股东之列。

  华夏证券指出，2025年我国卫星完成运营收入61.03亿元，同比增加18.35%；完成归母净利润3555.67万元，同比增加27.38%；扣非归母净利润758.37万元，同比增加58.46%。事务亮点如下：一是运营回暖，得益于宇航部组件产品、地上体系集成项目等事务订单交给量同比增加；二是卫星体系研发使命有序推动，全年成功发射11颗小/细小卫星，数十颗在研类型有序推动；三是运营质量大幅改进，全年运营活动发生的现金流量净额为3.63亿元，较上年同期大幅转正；四是环绕“争订单、 保履约、控本钱”加强亏本管理，部分亏本子公司减亏或扭亏。猜测公司2026 - 2028年运营收入分别为72.01亿、86.42亿、106.3亿，归母净利润分别为1.25亿、2.71亿、3.54亿，保持“增持”评级。

  中金公司指出，2025年公司收入61.03亿元，同比+18.35%；归母净利润0.36亿元，同比+27.38%；扣非归母净利润0.08亿元，同比+58.46%，收入契合预期。事务亮点如下：一是航天需求景气上行，驱动营收规划稳健扩张，全年新签订单完成前史打破；二是产品结构改变致毛利率调整，但费用管控优化盈余才能，2025年期间费用率同比下降1.60ppt至8.98%，全年运营活动现金流3.63亿元，系2023年以来初次完成净流入；三是商业航天进入开展新时期，公司有望深度参加国内卫星互联网建造，并获益于其带动的卫星制作及使用环节需求开释。保持2026年盈余猜测不变，初次引进2027年营收/净利润猜测78.8/1.83亿元，上调目标价76%至92.10元，保持跑赢职业评级。

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